Крипто-гамбит, или Поиски регуляторного баланса - Ольга Александровна Гончарова Страница 55

Глава 27

Свобода денег в новой макроэкономической парадигме

Данные о международном использовании определенных валют в 2024 году

Новая макроэкономическая парадигма

Мировая финансовая система переживает глубокую трансформацию. Дедолларизация, о которой долго говорили аналитики, перестала быть лишь гипотетическим сценарием и стала ощутимой реальностью. К 2025 году доля доллара в мировых валютных резервах сократилась до исторического минимума – около 55 %. Для сравнения: в начале 2000-х эта цифра превышала 70 %. Однако важно понимать, что речь идет не о замене доллара на новую глобальную резервную валюту, а о постепенном перераспределении активов между различными валютами и финансовыми инструментами.

Ключевая особенность текущего процесса заключается в том, что доля доллара сокращается, но его влияние остается непревзойденным. Ни евро, ни юань, ни другие национальные валюты не смогли стать сопоставимыми конкурентами. Вместо этого мы наблюдаем дробление резервов: часть перетекла в евро (19,8 % мировых резервов), небольшая доля ушла в юань (около 2,5 %), но большая часть распределилась среди неклассических резервных валют, таких как канадский доллар, южнокорейская вона и австралийский доллар.

Влияние доллара выходит далеко за рамки государственных резервов. Он остается главной валютой международных расчетов: по данным SWIFT, на конец 2024 года 41,89 % всех международных транзакций проходили в долларах, в то время как на евро приходилось 36,34 %. Юань, несмотря на рост, занимал лишь 2,15 % трансграничных платежей. Кроме того, доллар является безусловным лидером в обороте на валютных рынках: в 88 % всех сделок по обмену валют он задействован в качестве одной из сторон.

Почему же мир не спешит отказаться от доллара? Дело не только в привычке, но и в институциональной силе американской финансовой системы. Международные расчеты по-прежнему проходят через долларовые клиринговые системы, такие как CHIPS и Fedwire, а более 96 % всех трансграничных долларовых транзакций обрабатываются через банки, связанные с Федеральной резервной системой США. Фактически, несмотря на геополитические сдвиги, финансовый мир остается привязанным к американской валюте.

Свобода денег и новая финансовая реальность

В классической модели международных финансов ключевыми игроками всегда были центральные банки и межгосударственные организации. Однако в XXI веке концепция свободы денег выходит за эти рамки. Современные технологии позволили появиться альтернативным формам денег, которые не привязаны к национальным государствам.

С одной стороны, страны пытаются ослабить зависимость от доллара, развивая альтернативные международные финансовые системы. Китай активно продвигает юань через механизм двусторонних расчетов, а страны БРИКС обсуждают создание независимой платежной инфраструктуры. Однако ни одно из этих решений пока не может сравниться с масштабами долларовой экономики.

С другой стороны, развитие цифровых активов создает совершенно новую парадигму. Криптовалюты, стейблкоины и другие цифровые формы денег позволяют проводить транзакции без необходимости в традиционных финансовых посредниках. Например, использование стейблкоинов в международных расчетах растет: в некоторых случаях они уже заменяют доллар в операциях с развивающимися странами, где доступ к классической банковской системе ограничен.

Кроме того, появляются новые формы финансовой автономии. В странах с нестабильной экономикой цифровые активы становятся инструментом защиты капитала. В Латинской Америке и Африке люди используют биткоин и стейблкоины как средство сбережения, а в странах с высокой инфляцией цифровые активы позволяют сохранить покупательную способность средств.

Мир после монополии доллара

Современная финансовая система стремится к более полицентричной модели, но пока это скорее частичная многополярность, чем полноценная децентрализация. США остаются доминирующей экономической силой, но растущая роль альтернативных валютных систем, криптоактивов и цифровых денег постепенно меняет ландшафт.

Можно выделить три ключевых тренда:

1. Глобальная дедолларизация идет, но замены доллару нет – его доля снижается, но ни одна из альтернатив не доминирует.

2. Страны создают альтернативные платежные системы, но их эффективность ограничена без масштабируемой финансовой инфраструктуры.

3. Свобода денег становится технологическим вопросом – децентрализованные активы позволяют людям и бизнесу обходить традиционные банковские системы, что меняет саму природу финансов.

В результате человечество вступает в новую эру денег, где конкуренция идет не только между государствами, но и между централизованными и децентрализованными формами финансов. И в этой борьбе криптовалюты становятся не просто альтернативой, а инструментом реальной финансовой свободы.

Децентрализация: новые центры власти

Геополитические изменения, развитие новых технологий и рост экономической мощи развивающихся стран стали ключевыми факторами, ускоряющими процесс дедолларизации. Санкции и экономическое давление со стороны США подтолкнули многие страны к поиску альтернативных инструментов для международных расчетов. И хотя на выбор мировой криптовалюты традиционно основное влияние оказывают геополитика и экономика, но, как мы отмечали ранее в Части 4. «Монетарный суверенитет в цифровую эпоху», технологии начинают играть все большее значение при выборе той или иной валюты для международных расчетов.

Границы криптомира: блокчейн-аналитика как инструмент геополитического влияния

Криптовалюты, обладая наднациональной природой, на первый взгляд, кажутся свободными от этой кластеризации. Однако реальность оказывается сложнее. Технологическая инфраструктура криптомира – блокчейн-аналитика, биржи, кошельки и протоколы – не может оставаться полностью нейтральной. Давление на крупнейшие платформы, такие как Binance, которая прекратила деятельность в России, и санкции, наложенные на криптокомпании, демонстрируют, что даже в криптоэкосистеме проявляются признаки регуляторного и геополитического влияния. Например, аналитические компании, такие как Chainalysis и Elliptic, активно маркируют адреса, связанные с санкционными юрисдикциями, что ограничивает их использование в глобальной сети. Р2Р-платформы, которые долгое время считались «спасительными гаванями» для пользователей в странах с жесткими ограничениями, также сталкиваются с растущим контролем и мониторингом.

Эта тенденция особенно ярко проявилась в 2023 году. Chainalysis представила обновленную версию своего инструмента Sanctions

Oracle, который теперь отслеживает не только прямые транзакции с санкционными адресами, но и операции через промежуточные кошельки, используя алгоритмы машинного обучения. По данным компании, только за первое полугодие 2023 года было промаркировано более 250 тысяч новых адресов, предположительно связанных с подсанкционными лицами и организациями.

Влияние блокчейн-аналитики на рынок становится все более заметным. Крупные DeFi-протоколы, такие как Uniswap и Aave, интегрировали системы проверки адресов, что привело к автоматической блокировке транзакций из определенных регионов. TRM Labs сообщила об увеличении на 300 % запросов от DeFi-проектов на интеграцию инструментов комплаенса в 2023 году.

Показателен пример миксера Tornado Cash, который в августе 2022 года попал под санкции OFAC. Это событие стало не просто ударом по конкретному инструменту, но и продемонстрировало новую форму цензуры в децентрализованных сетях. После включения Tornado Cash в санкционный список объем операций через протокол снизился более чем на 90 %,